黄金行情延续空头态势关注黄金价格反弹动能

原油期货直播室作者：小编2025-09-16

黄金空头逻辑深化——三大核心因素主导市场

1.1美元强势周期压制黄金估值

近期黄金市场持续承压，COMEX黄金期货价格已跌破1950美元/盎司关键支撑位，创下近三个月新低。这一趋势背后，美元指数的强势表现成为核心推手。美联储在9月议息会议中释放的鹰派信号持续发酵，市场对年内再次加息的预期升温至45%，推动美元指数站稳105关口上方。

从历史数据看，美元与黄金的负相关性达到-0.82，美元的每一轮强势周期都会对黄金形成估值压制。

值得注意的是，美国实际利率（10年期TIPS收益率）已攀升至2.1%的十五年高位，这使得持有黄金的机会成本显著增加。根据世界黄金协会数据，全球黄金ETF持仓量连续4个月净流出，8月单月减持规模达55吨，反映出机构投资者正在重新配置资产组合。

1.2全球央行政策转向加剧波动

除美元因素外，主要经济体的货币政策转向正在重塑黄金市场格局。欧洲央行在9月意外加息25个基点后，首次释放暂停加息信号；日本央行虽维持超宽松政策，但已开始微调收益率曲线控制（YCC）框架。这种政策分化加剧了外汇市场波动，间接放大了黄金价格的震荡幅度。

技术面显示，黄金周线级别已形成“头肩顶”形态，颈线位1930美元成为多空分水岭。若有效跌破该位置，理论下跌目标将指向1860-1880美元区间。MACD指标中，快慢线在零轴下方持续发散，RSI指标维持在40以下的弱势区域，均表明空头仍占据主导地位。

1.3地缘风险溢价消退的连锁反应

上半年支撑金价的俄乌冲突溢价正在逐步消退。根据芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数（VIX），市场恐慌情绪已回落至俄乌冲突前水平。与此各国战略石油储备释放计划压低能源价格，使得通胀预期从6月的2.8%回落至2.4%，削弱了黄金作为抗通胀工具的需求。

从持仓结构看，CFTC报告显示，截至9月19日当周，基金经理持有的黄金净多头仓位减少12%，至8.2万手合约，创2022年4月以来新低。这反映出专业投资者对黄金短期走势的谨慎态度。

捕捉黄金反弹动能——三大信号预示转折机遇

2.1技术面超卖引发的修复需求

尽管空头趋势明显，但黄金市场已出现值得关注的反弹信号。日线级别RSI指标连续7个交易日低于30，进入超卖区域，这在过去三年中仅出现过4次，且每次均引发至少5%的反弹幅度。黄金价格与200日均线的偏离度达到-4.2%，接近历史均值回归阈值。

2.2宏观环境变化的潜在催化

美联储政策转向预期可能成为黄金反弹的导火索。根据CMEFedWatch工具，市场预计2024年5月启动降息的概率已升至68%。历史数据显示，在加息周期尾声至首次降息期间，黄金平均涨幅达18%。当前美国制造业PMI连续10个月处于收缩区间，就业市场出现松动迹象（JOLTS职位空缺降至2021年3月以来最低），这些都可能促使美联储提前调整政策。

地缘政治方面，中美关系、中东局势等潜在风险点仍存。美国国会即将审议的《台湾政策法》可能引发新的地缘紧张，而沙特与伊朗的和解进程若出现反复，或将重新推升避险需求。