金价关键区间未打破 保持高位拉锯震荡

一、金价高位震荡的底层逻辑：多空力量为何持续角力？

这种政策差异导致美元指数在104-106区间反复波动，直接牵动着以美元计价的黄金价格神经。

1.2地缘政治风险的"脉冲式"扰动俄乌冲突僵局叠加中东局势升温，地缘政治风险溢价成为金价的重要波动因子。8月黑海粮食协议破裂引发单日2.8%的涨幅，9月沙特与俄罗斯延长减产协议又触发大宗商品联动效应。这种突发事件驱动的脉冲行情，使得黄金的避险属性与商品属性交替主导市场，技术面关键位频繁遭遇消息面冲击，形成多空双杀的特殊市场生态。

这种技术面与心理层面的双重支撑，造就了当前"跌不深、涨不高"的典型震荡市特征。

1.4机构持仓透露的玄机CFTC最新持仓报告显示，截至9月12日当周，基金经理黄金净多头持仓减少12%，但ETF持仓量却逆势增加28吨。这种看似矛盾的持仓变化，实则反映机构投资者的策略分化——短线资金获利了结与长线配置型资金逢低吸纳形成对冲。

这种机构行为的分化，正是当前市场难以形成单边行情的重要注脚。

二、破局之道：震荡市中的黄金投资攻守策略

建议采用1:2的风险回报比，止损设置在前低/前高外10美元位置。

2.3资产配置的黄金法则在投资组合中配置10-15%的黄金资产，能显著改善风险收益比。当前建议采取"核心+卫星"策略：将70%仓位配置于实物金条或黄金积存账户作为压舱石，剩余30%用于黄金期货、矿业股等弹性品种。值得注意的是，人民币计价黄金较国际金价存在1.2%的溢价，跨境套利者需密切关注汇率波动风险。

建议投资者在9月末建立观察仓位，待趋势明朗后逐步加码。