期货之家直播室_纯碱期货 | 宏观乐观预期叠加成本支撑上移纯碱盘面表现坚挺

原油期货直播室作者：小编2025-09-17

宏观预期升温点燃市场热情，纯碱需求前景持续向好

一、政策红利释放，经济复苏预期强化

近期，全球主要经济体陆续释放稳增长信号，国内政策端更是频出利好。中央经济工作会议定调“稳中求进”，财政政策加码基建投资，货币政策保持流动性合理充裕。在此背景下，工业品市场情绪显著回暖，纯碱作为重要的基础化工原料，其期货价格受到宏观预期提振持续走强。

尤其值得关注的是，新能源产业扶持政策密集出台。国家发改委明确“十四五”期间将大力发展光伏、新能源汽车等绿色产业，而光伏玻璃作为纯碱下游最大消费领域（占比超40%），其产能扩张计划已进入加速期。据中国光伏行业协会预测，2023年全球光伏新增装机量将突破350GW，对应光伏玻璃日熔量需求同比增加25%，直接拉动重质纯碱年需求量增长超200万吨。

这种确定性增长预期，成为支撑纯碱期货价格的核心逻辑之一。

二、地产边际改善，浮法玻璃需求筑底回升

尽管房地产行业仍处于调整周期，但政策组合拳已显现积极效果。近期30大中城市商品房成交面积环比回升12%，保交楼专项借款加速落地，带动浮法玻璃库存连续三周下降。作为纯碱第二大应用领域（占比约35%），浮法玻璃行业开工率回升至79.3%，周度纯碱消耗量环比增加1.8万吨。

期货之家直播室调研显示，当前沙河地区玻璃企业原料库存已降至12天（历史均值15天），补库需求逐步释放。叠加年末赶工潮来临，玻璃企业挺价意愿强烈，华北地区5mm白玻价格月涨幅达6%，产业链利润传导顺畅，为纯碱价格提供上行空间。

三、出口超预期增长，全球供应链重构带来新机遇

海关总署数据显示，1-10月我国纯碱出口量达176.5万吨，同比激增89%，创历史新高。这主要得益于海外能源危机下，欧洲纯碱产能收缩（Q3开工率仅65%），而美国天然碱运输瓶颈短期难解。期货之家直播室测算，当前东南亚到岸价较国内现货价高出300元/吨，出口窗口持续打开，有效缓解国内供应压力。

值得注意的是，印度、东南亚等新兴市场光伏产业快速崛起，其本土纯碱产能建设周期较长，未来3年我国纯碱出口有望维持年均15%增速。这种内外需共振格局，正在重塑纯碱行业的定价体系。

成本驱动与供给博弈，纯碱价格中枢持续上移

一、原料价格飙升，成本支撑愈发坚实

纯碱生产成本中，煤炭和原盐占比超过60%。近期动力煤期货价格突破1100元/吨，同比上涨35%，导致氨碱法生产成本攀升至2200元/吨；而原盐价格受环保限产影响，华北地区到厂价年内累计上涨18%。期货之家直播室成本模型显示，当前华北地区联碱法完全成本已升至2400元/吨，行业利润空间较年初收窄40%，生产企业挺价意愿强烈。

更值得警惕的是，环保政策正在重塑供给格局。生态环境部启动“2023-2024年秋冬季大气污染治理攻坚行动”，河南、青海等纯碱主产区面临30%产能限产风险。据隆众资讯统计，11月行业开工率已从90%高位回落至84%，周产量减少2.3万吨，库存去化速度加快。

二、产能释放节奏分化，结构性矛盾凸显

尽管2023年有远兴能源500万吨新产能投放，但实际达产进度慢于预期。数据显示，当前新线开工率仅65%，且产品以轻碱为主，重质化率不足40%。而下游光伏玻璃产线对重碱纯度要求严苛（Na2CO3≥99.2%），导致高端重碱供应持续偏紧。期货之家直播室跟踪发现，华中地区重碱现货价已升水期货合约200元/吨，基差走强反映出现货市场的紧张态势。

中长期看，纯碱行业面临“新旧产能转换阵痛”。老产能中，有超过300万吨装置设备老化，在环保和成本压力下可能提前退出；而新产能从投产到达产通常需要12-18个月调试期。这种青黄不接的供给格局，可能使2024年供需缺口扩大至80万吨。