展翅高飞，重塑辉煌：民航客运迈向新时代，国际航线迎复苏东风！

国际期货直播室作者：147小编2025-12-12

浴火重生，客运量腾飞：民航业迎来强劲复苏

2023年，中国民航业仿佛经历了一场史诗般的蜕变，在经历了疫情的严峻考验后，终于迎来了振奋人心的时刻——民航客运量不仅全面恢复至疫情前水平，更展现出超越过往的强劲增长势头。这不仅仅是一个数字上的回升，更是中国经济活力迸发、社会生活回归常态的生动写照。

供给侧的韧性与扩张：疫情期间，虽然运力受到挤压，但航空公司的韧性与战略调整能力却得到了充分体现。随着疫情阴霾的散去，航空公司迅速响应市场需求，积极引进新飞机，优化机队结构，提升运营效率。国内航线的密集恢复与加密，为满足激增的客流奠定了坚实基础。

国际航线的逐步开放与航班量的增加，更是为全球互联互通注入了新的活力。值得注意的是，中国民航局积极推动基础设施建设，各大机场的扩建与智能化升级，也为提升整体服务能力和吞吐量提供了有力支撑。这表明，供给侧并未因疫情而停滞，反而在悄然积蓄力量，为迎接爆发式增长做好了充分准备。

需求侧的爆发式反弹：疫情压抑了近三年的出行需求，如同被压缩的弹簧，一旦释放，便呈现出惊人的能量。商务出行方面，随着经济活动的全面恢复，企业间的交流合作日益频繁，商务差旅需求迅速回暖。无论是大型会议的举办，还是项目洽谈的推进，都离不开航空运输的便捷与高效。

而休闲旅游，更是成为拉动客运量增长的强劲引擎。人们对“诗和远方”的渴望从未停止，积攒的旅游愿望在疫情后集中爆发。家庭出游、情侣度假、朋友相聚，目的地从国内的名山大川到国外的异域风情，都成为人们追逐的目标。尤其是在节假日期间，热门航线“一票难求”的现象频频上演，充分印证了需求的旺盛程度。

年轻人成为出行消费的主力军，他们对个性化、体验式的旅行有着更高的追求，也为民航业带来了新的增长点。

政策的东风助力：中国政府对民航业的发展高度重视，一系列积极的政策措施为行业的复苏提供了有力保障。例如，在疫情期间，政府给予了航空企业一定的财政支持，帮助其度过难关。在复苏阶段，减税降费、优化审批流程等举措，进一步降低了航空公司的运营成本，提升了盈利能力。

国家大力推动旅游业的发展，将其作为拉动内需、促进经济增长的重要抓手，这也间接提振了民航客运的需求。国际合作方面，中国积极与其他国家商讨开通更多直飞航线，简化签证流程，为国际旅客的往来创造了更加便利的条件。

技术赋能与服务升级：在客运量恢复的民航业也在积极拥抱技术变革，提升服务品质。航空公司大力推广线上值机、电子客票、行李追踪等数字化服务，让旅客出行更加便捷。智能安检、大数据分析等技术的应用，也有效提升了机场的运行效率和旅客的候机体验。部分航空公司开始提供更加个性化的服务，如定制化餐食、Wi-Fi升级、机上娱乐系统更新等，以满足不同旅客的需求。

这些努力不仅提升了旅客满意度，也为航空公司赢得了口碑，巩固了市场地位。

国际航线的加速复苏：国际航线的复苏步伐尤为引人注目。随着全球疫情得到有效控制，各国边境逐步开放，国际旅行禁令的解除，以及签证政策的优化，为国际航线的恢复注入了强大的动力。中国作为全球第二大经济体，其国际航空市场的复苏对全球航空业具有重要意义。

各国航空公司纷纷增加或恢复了往返中国的航班，旅客出境旅游、商务考察、留学等需求也开始回升。人民币汇率的波动，以及部分国家旅游资源的吸引力，也促使更多中国游客选择出境游。随着中国经济的持续发展，外国游客来华旅游、商务访问的需求也在逐步增长。

国际航线的恢复，不仅意味着人员的流动，更意味着资本、技术、信息的交流，对全球经济的互联互通起到了至关重要的作用。

供需格局改善的深远影响：随着客运量的显著回升，民航业的供需格局正在发生深刻的积极变化。过去，部分航线可能存在运力过剩或不足的问题，导致票价波动剧烈。如今，需求的强劲反弹，使得原本可能闲置的运力得到了充分利用。航空公司能够更有效地配置资源，提高航班的上座率，从而降低单位运营成本。

随着市场竞争的加剧，航空公司也在积极探索差异化竞争策略，通过提升服务质量、优化航线网络来吸引旅客。这种供需关系的改善，将有助于航空公司的盈利能力实现质的飞跃，为行业的长期健康发展奠定坚实基础。

拨云见日，价值重估：航空机场板块的投资机遇

民航客运量的强劲复苏，以及国际航线的加速回暖，无疑为整个航空产业链带来了新的投资契机。特别是航空机场板块，作为连接供给与需求的枢纽，其价值正迎来重估。

航空公司的盈利拐点：长期以来，航空公司的盈利能力受到燃油价格、汇率波动、市场竞争等多种因素的影响，表现出一定的周期性。随着客运量的显著增长，航空公司正迎来盈利拐点。一方面，固定成本（如飞机折旧、人员工资、基地维护等）在更高的客座率下得以摊薄，单位成本下降。

另一方面，需求的旺盛使得航空公司在制定票价时拥有更大的灵活性。尽管燃油价格可能维持在高位，但票价的上涨和上座率的提升，有望抵消甚至超越燃油成本的上涨，从而实现利润的大幅增长。一些大型航空公司，凭借其规模优势、网络优势以及精细化的成本控制能力，将率先走出低谷，实现盈利能力的稳步提升。

机场的“流量经济”红利：机场作为航空运输的起点和终点，其价值与航空客运量和货运量息息相关。客运量的恢复，意味着机场的客流大幅增加，直接带动了航空性业务（如飞机起降费、停场费）和非航空性业务（如商业零售、餐饮、广告、停车等）的增长。尤其值得关注的是非航空性业务，其利润率远高于航空性业务，是机场利润的重要来源。

随着旅客数量的激增，机场的商业空间将更具吸引力，租金收入和销售额有望大幅提升。许多机场也在积极拓展免税商品销售、餐饮连锁、酒店服务等多元化业务，进一步放大“流量经济”的红利。一些国际枢纽机场，随着国际航线的恢复，其国际旅客的消费能力将进一步释放，为机场带来新的增长动力。

机场板块的投资逻辑：航空机场板块的投资逻辑，可以从以下几个层面来理解：

需求驱动的稳健增长：民航客运需求的恢复性增长，为机场带来了持续稳定的客流基础。这一趋势预计将贯穿未来一段时间，为机场的航空性收入提供坚实支撑。非航空性业务的盈利弹性：随着客流量的提升，机场的非航空性业务将迎来爆发式增长。这部分业务的利润率高，且受航空性业务波动的影响较小，将成为支撑机场利润增长的重要引擎。

稀缺性与垄断性：许多大型机场拥有区域性的垄断地位，其核心地段和资源具有高度稀缺性。这种稀缺性使得机场在面对市场需求时，拥有更强的定价能力和议价能力。基础设施升级的催化剂：部分机场仍在进行扩建和升级改造，以满足未来不断增长的客运需求。这些投资将提升机场的服务能力和竞争力，并有望在项目完成后带来新的收入增长点。

政策支持与改革红利：国家对民航业的重视，以及可能出现的行业改革（如部分机场的混改、定价机制的市场化等），都可能为机场板块带来额外的投资机会。

票价弹性的深度分析：票价弹性，即需求量对价格变化的敏感程度，是分析航空机场板块投资价值的关键因素之一。在民航业，票价弹性受到多种因素的影响，包括：

出行目的：商务出行通常对价格的敏感度较低，因为时间成本和效率比价格更为重要。而休闲旅游，特别是提前规划的旅游，对价格的敏感度则相对较高，旅客可能会根据票价调整出行计划或选择更优惠的替代方案。航线竞争：在竞争激烈的航线上，航空公司之间的价格战可能会导致票价弹性增加。

随着市场需求的回归，一些热门航线上的供给可能仍显不足，这会降低票价弹性。提前预订：提前预订的旅客通常能够获得更优惠的价格，这反映了对未来出行需求的锁定。临近出发的旅客，特别是临时性的商务出行，对价格的敏感度较低，也更容易接受较高的票价。

经济周期：在经济繁荣时期，人们的消费能力较强，对价格的敏感度可能有所下降。而在经济下行时期，消费者可能会更加注重价格，从而提高票价弹性。航空公司的定价策略：航空公司会根据市场情况、成本变化、竞争对手策略等因素，动态调整票价。例如，在需求旺盛的时期，航空公司会采用“收益管理”策略，通过精细化的定价来最大化收益。

票价弹性与投资机会的关联：

高弹性航线：对于票价弹性较高的航线，航空公司的盈利能力对价格变化更为敏感。在需求强劲时，票价的上涨空间可能受到一定限制；而在需求疲软时，价格的下跌也可能迅速影响利润。低弹性航线：对于票价弹性较低的航线，尤其是商务出行占比较高或供给受限的航线，航空公司在需求增长时，可以获得更高的票价溢价，从而显著提升盈利能力。

机场的受益逻辑：机场的收益不仅与客流量有关，还与旅客的消费能力挂钩。即使票价弹性较高，但旅客总数的增加，以及旅客在机场内的消费，仍然能够为机场带来可观的收入。特别是对于高端旅客群体，他们更倾向于在高品质的机场服务和商业消费上投入。